2017年4月24日，网酒网（838890）发布公告称，北京网酒网电子商务有限公司拟申请在新三板摘牌。从挂牌到摘牌，仅8个月。

尽管网酒网公开回应称，摘牌是基于进一步的战略调整及更深层次资本运营的需要，未来会或将启动独立IPO。但是，此时摘牌的举动仍不免让人遐想。

一方面，网酒网系乐视控股的子公司，贾跃亭通过乐视控股间接持有公司50.35%的股份；另一方面网酒网是乐视生态系统的有机组成部分，其对于乐视生态系统具有一定依赖性，2015年和2014年对关联方销售收入占总收入的比例分别为12.43%和15.48%。

而4月份的大背景是：乐视、贾跃亭，甚至乐视生态均处在危机之中。再到7月，乐视大厦被讨债者围堵已成定期上演的戏码；贾跃亭远在美国为自己的“造车梦”而奔走，孙宏斌成为乐视网的新主人；乐视生态或要走向瓦解。

一年，乐视似乎要走下神坛，今天再看去年乐视生态共享之夜打出的“生态之巅”，或许是一个隐喻，是一个转折。

褪去的光环

一荣共荣。

去年4月13日，乐视网举办生态共享之夜。如同其海报中的宣传语所说，在当时，这场生态共享之夜要将乐视推向了“生态之巅”。

网酒网带着这“生态之巅”的光环来了新三板。

彼时，在网酒网举办的《“论生活”上市暨生活战略升级发布会》现场，乐视控股高级副总裁冯幸、乐视体育首席内容官刘建宏、易到用车总裁彭钢等人悉数出席。

乐视网创始人贾跃亭更是通过VCR为网酒网的成功挂牌送上祝福，贾跃亭表示，生活消费领域将是乐视下一个主战场，乐生活将补强乐视生活生态的实力。

乐生活子生态被认为是乐视跳出TMT领域，布局生活消费领域的关键棋子。而网酒网作为乐生活中的一份子，是带着使命来新三板的。

正如乐视控股副董事长、网酒网CEO李锐在发布会上描绘的蓝图一样：借资本之力，深耕酒生活生态，并打破边界向广阔的生活消费领域扩张，构建乐生活生态。

“一荣共荣”的后半句是“一损共损”。

在去年年底，乐视第一次被曝出资金链问题后，“生态之巅”的光环风转急下，网酒网难免受牵连。

网酒网挂牌以来的唯一一次募资缩水73.5%，原本1359.6万元的拟募资额，最终只完成360万元。与此同时，乐视控股将质押了所持网酒网股份中的5000万股，占网酒网总股本的35.21%，占乐视控股所持网酒网股份的七成，而质押股份的用途是债务担保。

曾经乐视不断跑马圈地的这7大垂直子生态，隐患和危机随之而来。危局之下，或也将面临着无数供应商应收账款的讨要。

据挖贝网不完全统计，与乐视网平台、乐视影业这一内容生态主体发生关联关系的新三板公司有咏生动漫（835994）、永乐文化(837736)、汇特传媒（836884）、嘉行传媒（830951）、和力辰光（836201）、数元影视（870948）、青雨传媒（832698）、南广影视（833604）等。

挖贝网统计发现，目前乐视欠款最多的新三板公司分别为嘉行传媒、和力辰光、数元影视。2016年末的欠款金额分别为7680万、5338.5万、4725万元。

根据嘉行传媒2016年年报显示，西藏乐视网信息技术有限公司是公司2016年第一大客户，销售金额为9056.6万元。从应收账款来看，嘉行传媒对西藏乐视网信息技术有限公司应收账款7680万元，截止2016年报发布日，已回款2800万元。从时间点来看，主要来源为《亲爱的翻译官》、《漂亮的李慧珍》两部影视作品的版权费用。

其次则为同样处于电影和影视节目制作与发行行业的新三板企业和力辰光。

和力辰光在2016年报里明确披露，公司于2015年，向乐视网销售《远征！远征！》、《熟男养成记》、《最美好的十年》和《孩子回国了》等四部电视剧信息网络传播权。2016年，和力辰光再次将《将婚姻进行到底》卖给乐视网。截止2016年末，对于乐视共计5338.5万元应收账款尚未收回，和力辰光已经对这部分欠款做了全额计提坏账准备。

最为波折的则是青雨传媒。在对《猎场》卖价并不满意的青雨传媒，在今年4月，与乐视签署了1.77亿元《猎场》播放权、广告、老剧等一揽子协议。而如今乐视资金状况至此，此协议是否还能如此履行？

而就在7月17日，乐视网临时股东大会，也被闻讯而来的多家供应商拥堵，高喊“乐视还钱”，一时间股东大会差点儿成为“讨债大会”。这场临时股东大会，仅持续25分钟，便草草收场。

视频网站界的“异类”

时间拉回至2004年冬，来北京发展的第二个年头，贾跃亭创立了乐视网。彼时，国内视频网站尚未真正起步。

据资料记载，我国视频网站的发展爆发于2005年。这一年年初，美国Youtube成立，开创了以用户上传内容为定位的视频分享网站模式，随后国内一大批效仿Youtube模式的视频网站相继出现。2005年，土豆网、PPS、56网、激动网纷纷上线；2006年，优酷网成立。

不同于上述几家视频网站对用户完全免费开放，乐视网建立了“网络视频基础服务和视频平台增值服务”的业务架构，从而形成“付费+免费”两类服务模式。独特的商业模式，使得乐视网成立3年便实现了盈利。

公开报道显示，2005年到2007年，乐视网分别实现营业收入0元、1744万元和3691万元；2007年净利润达到1469万元，扭亏为盈。

不仅如此，对内容版权的前瞻性布局更是让其在后来的“版权大战”中赚了个钵满盆盈。

2009年，搜狐视频联合激动网、优朋普乐成立反盗版联盟，向优酷索赔1亿元。视频网站间的“版权大战”正式拉开序幕。随后，国内影视剧的版权价格开始暴涨，乐视网迎来巨大商机。

据挖贝网了解，乐视网成立后低价收购了大量影视剧内容的互联网版权，截至2010年4月，拥电影版权2324部，电视剧版权43097集。在此次“版权大战”中，乐视网将自身多年积累的版权分销给其它视频网站，从中赚取高额差价，此举让其业绩实现翻倍。2009年，乐视网营业收入1.34亿元，净利润4412万元。

2010年8月，乐视网成功登陆创业板，成为首家在A股上市的在线视频网站，并在此之后进入快速发展期。

乐视网2010-2015年业绩增长情况（挖贝网wabei.cn配图）

而与此同时，优酷、土豆等多数视频网站仍未摆脱亏损状态。

市值的三次变化

顶着A股“视频网站第一股”的乐视网，上市后，股价一路飙升，巅峰时市值曾高达1503.8亿元。

公开数据显示，乐视网首发股价为29.2元/股，发行后总股本为1亿股，市值29.2亿元。此后，乐视网股价一直稳妥上升。

2014年前后，乐视网股价第一次出现大幅上涨。先是2013年年底，“生态”和“生态化反”开始大规模出现在乐视系官方口径。紧接着，贾跃亭提出“平台+终端+内容+应用”产业链垂直整合的乐视生态模式，成立乐视云计算、乐视体育独立、控股易到用车、收购花儿影视……乐视系公司一系列的资本动作都推动了乐视网股价从2013年中旬的20元/股，涨至2014年底的32元/股，其间更一度达到55元/股。2014年年底，乐视网总股本8.4亿股，市值268.8亿元。

2015年上半年，乐视网迎来第二次大的股价波动。2015年1月1日到5月12日，乐视网股价从最初的不足33元/股涨至最高的179.03元/股，涨幅达4.5倍，市值飙至1503.8亿元，达到巅峰。不过，乐视网的“百元股”仅维持了20余天，此后便逐渐回落。

2016年，乐视网股价第三次大变，与前两次不同，这一次开始持续下跌。尽管期间因与乐视影业的重组停牌半年，但复牌后其股价并未出现明显回升。2016年11月，乐视系被曝出拖欠供应商150亿，贾跃亭也主动承认名下公司存在资金问题，乐视网股价更是一路阴跌，从年初的58.8元/股，跌至年底的35.8元/股，市值709.4亿元，较巅峰时期缩水1/2。

2017年1月，孙宏斌150亿入股乐视系，但并未对乐视网的股价起到明显提振作用。为了继续推动上述与乐视影业的重组，4月14日后，乐视网又再度开始了长期停牌，至今仍未复牌。而按其停牌前股价计算，乐视网目前总市值611.9亿元，仍较初上市时翻了20余倍。

（注：该部分数据综合wind、choice等金融终端。）

困局

数据显示，截至2016年9月末，乐视系总资产约为670亿元，总负债为630亿元，前三季度实现营业收入约400亿元，整个体系亏损高达97.3亿元。其中乐视手机亏损约56.6亿元，乐视体育亏损26.3亿元，乐视汽车亏损13.4亿元。

而乐视网作为其中一部分，不可避免地受到了波及。4月19日晚，乐视网公布2016年年报，实现营业收入约为219.1亿元，同比增长68.64%；营业利润约为-3.3亿元，同比大跌586%；归属于上市公司股东的净利润为5.5亿元，比上年减少3.19%，出现8年来净利润首次下滑。

7月14日晚间，乐视网披露2017年上半年业绩预告，预计2017年上半年亏损6.37亿元到6.42亿元。2016年同期，乐视网盈利2.84亿元。

乐视网在公告中提到，当期的版权摊销、CDN（内容分发网络）以及人力成本等营业成本并未下降，但由于受到乐视体系资金流动性紧张的影响，加之品牌受到一定冲击，随之客户粘性出现波动，广告收入、终端收入以及会员收入均出现较大幅度下滑。二季度未对外进行版权分销业务，版权分销收入同期大幅下滑。同时称，将大幅度压缩各项成本，并持续对主营业务进行恢复。

此外，央视财经更是直指乐视网一边推概念一边套现，并称其或涉嫌“带病上市”、财务造假、虚假宣传等问题。据挖贝网了解，目前已有超过20家基金公司宣布旗下基金下调乐视网估值，普遍按停牌前收盘价“3个跌停”估值，最悲观的基金公司按照“4个跌停”进行估值。乐视网在某种程度上已自身难保。

贾跃亭：固执 情怀 “造车梦”

有人认为，乐视今日的困境或源于他对“造车”近乎固执的坚持。

2014年12月9日上午10点，贾跃亭正式在微博上宣布打造超级汽车：“移动互联时代，汽车产业面临一场巨大革命。潜行一年的SEE计划复制乐视生态垂直整合的成功模式重新定义汽车，通过完全自主研发，打造最好的互联网智能电动汽车，建立汽车互联网生态系统，使中国汽车产业弯道颠覆欧美日韩传统巨头，有效解决城市雾霾及交通拥堵，让人人都能驾驶超级汽车呼吸纯净空气。”

乐视因此成为全球首家宣布造车的互联网公司，并在此之后与北汽集团、阿斯顿·马丁、比亚迪、东风等汽车品牌达成战略合作。

2016年4月13日，乐视宣布超级汽车的品牌名称正式定名为“LeSEE”，4月20日，定位D级互联网无人电动汽车的乐视超级汽车LeSEE首款概念车破界亮相。看着缓缓驶来的乐视汽车，贾跃亭忍不住落泪，他说，“乐视造车可能会拖垮整个生态。但恰恰是这种大无畏的精神，才能够创造一个独一无二的未来交通生态系统。”

确如贾跃亭所言，乐视汽车对于资金的大量需求极有可能拖垮整个乐视生态。2016年11月份，贾跃亭曾坦白，乐视汽车前期投入巨大，“已陆续花掉100多亿自有资金”。乐视汽车被认为是乐视7个子生态中最烧钱的一个。

可即便如此，贾跃亭依旧没放弃他的“造车梦”，在他看来，“乐视是世界上最适合造车的企业。”

事实如何呢？

2017年1月3日，贾跃亭口中“震惊世界”的FF91发布会上，FF91自动泊车失败；随后，贾跃亭在美投资的新能源车公司Faraday Future（即FF）内华达州10亿美元项目被曝停产，当地财务官员称该项目为“庞氏骗局”。

此外，宣称要在2018年实现FF91量产的乐视汽车，其位于德清经济开发区北部园区内的乐视生态汽车产业园至今依旧处于厂房建设阶段。2017年5月份，媒体曾曝出，在常用的导航软件上目前尚搜不到“乐视生态汽车产业园”的定位，园区地表没有任何建筑物。

与此同时，Faraday Future首席品牌商务运营官Marco Mattiaci及分管产品运营的副总裁Joerg Sommer、乐视超级汽车全球副董事长兼中国及亚太区CEO丁磊、乐视超级汽车（中国）副总裁倪凯等先后离职，当初被贾跃亭拉过来“造车”的小伙伴已所剩无几。

“乐视现在处在很危险的阶段，贾总需要壮士断腕，专注于大屏做到极致就能度过这次危机了。目前还没看到他有这个决心。”曾参加乐视投资者交流会的深圳榕树投资总经理翟敬勇认为贾跃亭应该及时刹车，做回自己的老本行。

7月6日上午，贾跃亭发表公开信《贾跃亭——我会尽责到底》，老贾表示，“再大的挤兑，也挤不垮我们变革汽车产业的梦想。恳请大家给乐视汽车一些时间。”与此同时，辞去董事长并卸任乐视网所有职务，出任乐视汽车生态全球董事长，专心“造车”。

然而，乐视新东家孙宏斌已先后两次在发布会上与乐视汽车划清界限，汽车子生态或将从乐视生态系统中剥离。

13年间，乐视在贾跃亭的带领下，形成基于视频产业、内容产业和智能终端的“平台+内容+终端+应用”完整生态系统，并布下了7个子生态系统；上市公司乐视网更是成为A股一匹黑马，上市后股价狂飙，市值一度突破1500亿元。

此前的贾跃亭做过煤矿生意、办过学校，但没有哪一桩买卖大到如此，乐视的“怪力生长”显然已超出了他的预见。

2016年2月28日，镁光灯聚集，贾跃亭在乐视年会上紧握拳头、眼里含泪，“怎么大风越吹，我心越荡……我会变成巨人，踏着力气，踩着梦。”这一刻，这个笑容腼腆甚至带点质朴气质的男人用一首《野子》唱出了他作为乐视掌门人的野心。他说，“超越BAT不是我们的目标，我们的主题是逐梦全球。”

然而，这一切却在今年戛然而止，贾跃亭的“全球梦”在7月那场临时股东大会之后轰然崩塌。