港股上午盘三大指数冲高回落，恒指一度大涨1.3%，截止收盘，恒指收涨0.08%。盘面上，大型科技股涨跌各异，京东涨2.82%，小米涨0.62%，腾讯涨0.46%，网易跌2.91%，快手、阿里巴巴走低；直播概念股大跌，主播董宇辉离职，东方甄选放量下挫21%，电信股走低，中国联通大跌4.07%，猪肉概念股、濠赌股普遍弱势。
大规模设备更新持续推进，7月挖机出口预期首次转正，重型机械股上涨明显，中国重汽放量涨15.8%表现十分抢眼，三一国际、一拖股份跟涨；以旧换新补贴落地，家电股走势活跃，国际金价止跌回弹，连续下跌的黄金股普遍上涨，军工股、风电股、锂电池股、汽车股、餐饮股多数上涨。
中金发表报告表示，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知 。提出统筹安排3,000亿人民币(下同)左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。这显示积极的财政政策进一步落地，总量上该行预计可能能拉动GDP增长0.3个百分点左右。这次财政加码有两个变化值得关注，一是与以往类似支持措施相比，这次中央财政承担比例上升，二是超长期特别国债不只是支持投资(设备更新)， 也支持消费(消费品以旧换新)，重点关注汽车、家电的政策提振效果。
该行称重点关注汽车、家电的政策提振效果。从具体措施来看认为有以下几个关注点。一是扩大了政策支持范围，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，新增「支持老旧营运船舶、老旧营运货车报废更新」。二是降低了超长期特别国债资金申报门槛，不再设置「项目总投资不低于1亿元」要求，支持中小企业设备更新。三是提高了支持力度，提高农业机械、新能源公交车等更新补贴标准，提高设备更新贷款财政贴息比例，对符合「条件的经营主体的银行贷款本金，中央财政贴息从1个百分点提高到1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元」。该行计算受财政贴息的贷款本金约为6,667亿元。
针对汽车报废更新，《若干措施》提高了补贴标准，将4月《汽车以旧换新补贴实施细则》中报废旧车并购买新能源乘用车的补贴标准由1万元提升至2万元，对报废旧车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的补贴标准由7,000元提升至1.5万元。而《2024年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金绩效目标汇总表》中「全年报废汽车回收量」为「378万辆」，中金假设《若干措施》额外补贴金额占车价比例为10%，简单按弹性来计算，或能额外带动汽车销量37.8万辆，约占2023年乘用车销量的1.5%，约占2023年社零的0.2%。
针对家电以旧换新，《若干措施》提出：「对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴。补贴标准为产品销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。这个补贴标准高于2009年家电以旧换新的10%的标准。该行按照15%的补贴比例和弹性来计算，或能提升家电销售15%，约占2023年社零的0.3%。
港A市场电动自行车概念股集体走强，其中，港股雅迪控股涨5.15%，绿源集团控股涨超0.57%；A股爱玛科技涨超6%，江海股份涨超4%，新日股份涨超3%，九号公司-WD涨超4.5%，久祺股份、安乃达、隆鑫通用涨超2%。发改委、财政部25日联合发布通知，明确由国家发改委牵头安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。
商务部消费促进司司长徐兴锋表示，此次超长期特别国债资金支持范围还包括：旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造、促进智能家居消费等家装厨卫“焕新”相关内容，以及电动自行车以旧换新。业内人士称，文件提出了支持电动自行车以旧换新，有望提振两轮车需求。
港股市场商用车及货车概念股集体走强，其中，中国重汽涨超13%，潍柴动力涨超10%，中集集团涨近4%。发改委、财政部25日联合发布通知，明确由国家发改委牵头安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。
中信证券发表报告指出，相较于此前的设备更新和以旧换新系列政策，本次措施资金额度更大、资金来源明确、中央出资比例提高。此外，乘用车以旧换新补贴金额在此前基础上翻倍。汽车销量有望被明显带动，乘用车、商用车、两轮车、动力电池等板块有望全面受益。
报告指，分行业看，商用车以旧换新首次出台，大超市场预期；货车方面，文件提出加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车。
TCL电子(01070)收涨5.5%，消息面上，发改委等两部门日前发布若干措施，支持家电产品以旧换新。机构分析认为，本次政策将推动家电行业产品结构升级，带动家电产品均价提升。家电龙头的高能效产品销量占比较高，且具有研发、生产和产品优势，将更受益于补贴政策。
此外，TCL电子近期公布上半年全球出货量数据。得益于公司在全球市场的积极开拓和品牌影响力的有效提升，2024年第二季度出货量达668万台，同比增幅高达12.9%，环比增幅更达至14.3%，上半年TCL电视全球出货量1252万台，同比增长9.2%。大尺寸及高端产品持续受青睐。65吋及以上TCL电视全球出货量同比增长14.5%，出货量占比提升至23.6%；Mini LED电视出货则维持全球领先水平。
猫眼娱乐(01896)涨超3%。消息面上，据灯塔专业版，截至7月25日18时15分，2024年暑期档（6月-8月）档期总票房（含预售）突破65亿。《抓娃娃》当前以19亿的成绩领跑暑期档，暂列票房榜榜首。大摩此前预计猫眼娱乐未来15天股价跑赢行业，发生机率料介乎60%至70%。该行认为暑期档的票房预期存在上行风险。该行认为猫眼娱乐将受惠于大片和好过预期的电影市场。
建银国际指，在头部电影上映的推动下，下半年票房将逐步回暖。暑期档影片的多样性和高质量令人期待。除了7月成功上映的《抓娃娃》之外，《解密》和《逆行人生》也将于8月上映，预计将激发观众的观影热情。
东方甄选 (01797.HK)收跌23.39%，该公司宣布旗下知名主播董宇辉即日起离任。同时公司将旗下子公司与辉同行(北京)科技有限公司出售给董宇辉，作价7658.5万元。根据东方甄选公告，经友好协商，董宇辉决定离开东方甄选。董宇辉的离职是出于其职业抱负、致力于其他追求以及个人时间安排，离职于2024年7月25日生效。东方甄选的可变利益实体北京新东方迅程网络科技股份有限公司、董宇辉及与辉同行已签订协议，董宇辉将以人民币约7659万元的价格，收购与辉同行100%股权。
花旗发表报告指，东方甄选宣布主播董宇辉离职、以逾7,600万元人民币向董宇辉出售直播平台“与辉同行”，以及最高5亿元人民币的股份回购计划。该行认为，这些行动是公司战略转型的关键一步，显示公司致力于减少对明星主播的依赖、精简营运，并专注实现自营产品持续价值创造，该业务目前占GMV总额约50%。花旗维持对东方甄选的“买入”评级，目标价为36港元，并留意公司在重新定位以实现可持续增长时的执行力。
大和发表研究报告指，截至今年5月底止第四财季“与辉同行”贡献的GMV占约“东方甄选”所有直播频道总GMV的约一半，预期董宇辉离任将为东方甄选(1797.HK)2025财年带来14%至18%的收入负面影响，同时估计董氏离任对东方甄选2025财年盈利带来25%至40%负面影响。
虽然相信东方甄选会将通过扩大自有品牌SKU和创造优质内容持续推动增长，但考虑到市场反应并不理想，大和认为公司未来经营仍面临来自“与辉同行”的竞争和舆论压力等打击，相应将2025至2026财年收入预测下调2%至4%，每股盈测大幅下调54%至58%，评级从“持有”下调至“跑输大市”，目标价从29港元大幅削减至11港元。
香港电讯(6823.HK)中期盈利19.9亿港元，同比增长2%，派中期息32.92港仙。摩通发表报告，重申香港电讯“增持”评级，以及本地电讯股首选，目标价11港元不变。摩根大通表示，香港电讯中期业绩亮丽，9厘的股息率吸引；由于漫游业务持续复苏及5G渗透上升，支持流动服务收入维持同比5%的稳定增长。
集团上半年度每股派息(DPS)稳步增长3%，在严谨的营运支出/资本开支控制、税务减少和积极的营运资本变化，抵消了上半年度利息支付增加约30%(由较高的借贷成本推动)。假设未来几年香港电讯在潜在减息及债务负担减少下，每股派息同比增长将由2023及2024年分别的3%，加速至增长4%至5%。
金沙中国有限公司（01928）收跌1.59%。麦格理发表研究报告指，金沙中国第二季赌收按年上升14%，按季则持平，相对之下，澳门整体赌收按年升24%，按季则跌2%。该行下调金沙中国2024至26财年的净利润预测19%、13%及12%，以反映由于收入预测下降所致的营运杠杆。
由于下调了2024财年的盈测，目标价亦下调11%至24.9港元，评级为“跑赢大市”。该行提到，金沙中国管理层表示，酒店和赌场中断营运对盈利的影响将在今年第三季达到高峰。赌场计划于今年12月重新开放，而伦敦人两座大楼的翻修工程将分别于本年底和明年5月完成。该行相信，从长远来看，翻新工程将带来更多客流量及更高品质的顾客。
网易-S（09999）收跌2.44%。杰富瑞发表研究报告指，网易新发布的游戏《永劫无间NARAKA：BLADEPOINT》目前在iOS游戏总收入榜排名第三，又拥有4000万预注册量，预计将成为一款注重游戏平衡和创新的大型DAU游戏。该行认为，如果该游戏能持续稳居游戏畅销榜持续头三位，相信首月收入可望突破10亿元的预测。该行维持集团“买入”评级，目标价为129港元。
来源：港股研究社
