作者：港股研究社
无营收、无利润企业冲刺IPO的戏码，似乎最常在医药板块上演。
据悉，近日华芢生物科技（青岛）股份有限公司（以下简称“华芢生物”）已递交招股书，拟根据上市规则第18A章于港交所主板挂牌上市，联席保荐人为华泰国际、中信证券。
招股书介绍，华芢生物主攻伤口愈合的多功能疗法，重点推进PDGF（血小板衍生生长因子）药物的研发、生产及商业化。目前公司管线拥有10款候选产品，含7款PDGF产品，覆盖烧烫伤、糖足、新鲜创面、压疮、放射性溃疡等创面愈合适应症。
单就PDGF这一赛道发展前景而言，华芢生物的商业价值还是可想象的。
资料显示，2022年，我国生长因子药物市场规模为55亿元，预计2026年将增至86亿元，2022-2026复合年增长率为11.8%。可以看出，市场规模不大，仍然处于早发阶段（我国生物制药市场目前还没有PDGF产品），能率先布局的企业容易快速形成优势。
据了解，华芢生物核心产品Pro-101-1是我国治疗烧烫伤临床开发进度最快的PDGF候选药物，也是最先进的PDGF候选药物。
不过，产品商业化还有些遥远。根据华芢生物计划，将于2025年第三季度启动Pro-101-1的III期临床试验，并于2027年在中国推出该产品。而另一核心产品Pro-101-2也正处于II期临床阶段。
因此，当前华芢生物仍未正式创收。招股书显示，2022-2023年，华芢生物分别实现营收0、47.2万元，亏损-8592.6万元、-1.05亿元。
其中，亏损问题较为突出，或在于研发等方面的开支较大。根据招股书，2022-2023年，公司研发费用分别为3481.8万元、3991.5万元，占同年开支总额的44.1%、48.7%。
整体来看，产品开发周期漫长且耗资高昂，是华芢生物主要面临的发展困境，但这也是医药行业的常态。
同花顺数据显示，2021-2023年，申万医药生物行业493家上市公司中，已披露2023年年报的259家企业研发投入合计金额分别为649.90亿元、754.91亿元和811.00亿元，呈现持续攀升态势，2022年和2023年同比增幅分别为16.16%和7.43%。
可以说，医药研发技术壁垒较高，商业化进程较慢，十分考验相关企业的发展耐心，当然资本市场也清楚这一点，因此更为看重的是企业能否基于不断的“输血”，坚持业务布局，并做出阶段性成果，以增强投资者信心。
而从现阶段产品表现来看，华芢生物的确可以称得上一个潜力较强的选手，所以也不乏资本对其投以关注。
根据天眼查，华芢生物已获得两轮融资。2021年10月，公司完成A轮融资，投资方为鼎晖投资；2023年5月，公司获得3亿元B轮融资，由青岛高科认购，投后估值约33亿元。
另外，据悉，华芢生物曾与青岛高科产业发展有限公司签署战略投资合作协议，在青岛市崂山区落地华芢生物总部项目，建设包括TPG凝胶在内的一类新药研发、生产、销售、办公总部基地。
因此，目前华芢生物的现金流状况较好。根据招股书披露，华芢生物2023年的现金及现金等价物达到2.41亿元，相较于上一年的1576.5万元有较大提升，
不过，到了“闯关”港交所这一阶段，华芢生物还是需要加快“自我造血”，才能证明自己是一个“好标的”。
