趣丸再闯IPO,TT语音是把“双刃剑”

专栏号作者 不二研究 / 砍柴网 / 2023-07-27 21:13
"
趣丸再闯IPO,TT语音是把“双刃剑”

语音直播下半场,趣丸集团再战IPO。

近日,TT语音母公司趣丸集团(下称“趣丸”),继续向港交所发起上市冲击。

此前2021年10月,趣丸曾首次递交上市申请,但因超过6个月未能通过聆讯或招股而折戟。

趣丸是一家集移动语音、电子竞技、游戏研发与发行等业务于一体的互联网公司,旗下有TT语音、TT电竞以及TT游戏等主要业务品牌。

在新版招股书中,其援引弗若斯特沙利文资料称,按2022年的收入计算,趣丸在中国移动语音和面向移动游戏用户的社交网络平台排名第一,市场份额分别为13.4%和20.2%。

「不二研究」据其新版招股书中发现:2022年,趣丸的营收为34.02亿元,同比增加29.30%;同期,净利润为5.09亿元,实现扭亏为盈。

目前,TT语音仍是趣丸的头部产品。2020-2022年,尽管趣丸的营收逐年上升,但依然未摆脱单一的盈利模式。去年,来自增值服务和音频娱乐服务的总收入为33.46亿元,当期营收总占比高达98.4%。

与此同时,营销开支大幅下降或是趣丸实现盈利的主要原因之一,但TT语音的平均月活跃用户也在逐渐下滑。2021年,其平均月活跃用户为1680万人;而2022年已下滑至1380万人。

此前11月的一篇旧文(《TT语音母公司趣丸IPO,半年巨亏近10亿,能借电竞东风?》)中,我们聚焦于趣丸欲搭乘“电竞”东风上市,其光鲜营收下掩藏巨额亏损;且语音社交仍面临付费率下降难题。

时至今日,TT语音仍是一把“双刃剑”。在增长瓶颈和监管压力的双重制约下,趣丸再战港股,其能否“押宝式”破局?由此,「不二研究」更新了11月旧文的部分数据和图表,以下Enjoy:

在电竞利好东风之下,TT语音母公司趣丸加速冲刺IPO,其于2021年10月19日向港交所提交招股书。

“找游戏CP,就上TT语音”,作为电竞行业衍生的游戏语音社交平台,TT语音也是王者荣耀、英雄联盟、和平精英等大热游戏赛事的官方指定游戏语音平台。

▲图源:EDG官微

「不二研究」从其招股书发现,趣丸持续增长和稳定盈利能力依然待解;单一盈利模式仍无法构建牢固的护城河;其布局电竞的突围之路还有诸多不确定性。

卡在瓶颈中的趣丸集团求索破局之道:改道电竞理想很美好,但同样沉没成本高企,最终会乘“东风”而起,还是难以兑现的“美梦”?

<h1>降本增效拉低毛利率</h1>

趣丸成立于手游崛起的2014年。

彼时国内手游行业迎来高峰期,但大多数游戏内语音功能并不完善。受垄断端游的“前辈”YY语音启发,宋克创办了趣丸,并推出了面向手游的游戏语音工具——TT语音。

成功押注手游时代的TT语音,瞬间就打开了市场:据官方数据,TT语音成立第一年注册用户量就突破了300万,同时在线人数超过6万人,一年时间流水过亿。

▲图源:TT语音官微

随着手游内置语音功能的完善,TT语音空间缩窄。2017年,趣丸向游戏社交领域扩张,TT语音从游戏语音工具转型升级为游戏社交平台,并开始布局电竞业务。

但从营收表现来看,目前趣丸似乎正处于业绩的高速扩张阶段。招股书显示,2019-2022年,趣丸的营业收入分别为8.36亿元、14.93亿元、26.31亿元和34.02亿元,其中2020-2022年复合增长率达50.95%。

但「不二研究」发现,实际上趣丸深陷财务困境——营收虽然在增长,净亏损却在扩大。招股书显示,2019-2021年,趣丸的净利润分别为1.31亿元、-1.54亿元、-24.96亿元。

2020年以来,趣丸开始陷入亏损,主要是由于以股份为基础的薪酬开支大幅增长。据招股书显示,2019-2021年,趣丸以股份为基础的薪酬开支分别为0.11亿元、1.08亿元、1.67亿元。

另一蚕食净利润的可能性在于愈发高企的营销开支。2019-2021年,趣丸的销售和营销开支分别为2.69亿元、6.00亿元、10.23亿元。

其中2021年的费用已近乎2019年的两倍。“烧钱”打法可能带来了流量,但也使财务状况承压。

但2022年,趣丸的净利润为5.09亿元,实现扭亏为盈。其主要原因是削减了营销开支,去年其销售费用为5.48亿元,当期营收占比下降至16.1%。

从毛利率来看,趣丸也处于下滑态势中。2019-2022年,趣丸的毛利率分别为63.1%、65.0%、57.2%和54.2%;净利率分别为16.9%、10.1%、4.2%和19.6%,疫后复苏并不尽人意。

在互联网存量竞争、渠道式微的困境下,陌生人社交赛道重新成为新风口。其中语音社交拥有广大的市场份额,并在2021年初因为马斯克站台Clubhouse而重受关注。

招股书显示,2022年中国移动语音社交网络市场的规模达到485亿元,预计将以19.5%的复合年增长率,2027年增长至1181亿元。

转型后的趣丸正是踏准了语音社交这一赛道,并牢牢把握着游戏基因的优势。

这或许是趣丸虽深陷财务困境,却仍受到投资方偏爱的原因。

2021年2月,趣丸对外宣布完成总金额1亿美元的B轮系列融资,投资方为经纬中国、兰馨亚洲等美元基金;6月的Pre-IPO轮融资中,腾讯、3W也入股注资,共同协作助推其上市。

不过在趣丸持续盈利能力未得到证实的当下,很难排除其“烧钱”炒概念的嫌疑。其面对的盈利压力不小,上市之后如何解决稳定盈利的问题,是趣丸的当务之急。

<h1>核心业务缺乏护城河</h1>

目前,趣丸拥有TT语音、TT电竞、TT游戏三大核心业务板块。

TT语音是趣丸的拳头产品,是和平精英职业联赛(PEL)、王者荣耀职业联赛(KPL)、英雄联盟职业联赛(LPL)和绝地求生冠军联赛(PCL)的官方指定语音平台。

招股书显示,截至2022年底,TT语音市占率达到13.4%,是国内最大的移动语音社交平台。

在2022年,用户平均每天在TT语音聊天室花费大约180分钟,平均每天发起超过351000个语音聊天室。

从营收结构来看,趣丸的收入主要来自三方面:增值服务、音频娱乐服务、游戏及其他。其中增值服务,也即虚拟物品的消费,是最主要的收入来源。这与当下其他音频社交产品变现主要逻辑一致。

招股书显示,2019-2022年,趣丸的增值服务收入分别为7.16亿元、13.57亿元、20.36亿元和25.43亿元,营收贡献分别为85.7%、90.9%、77.4%和74.8%。

同时,随着月活的累计,付费用户的群体也在逐年扩大。2019-2022年,TT语音的平均月活跃用户分别为540万人、1230万人、1680万人和1380万人;平均月付费用户为38.56万人、64.39万人、96.56万人及100.03万人。

趣丸在招股书中解释称,付费月活用户数量下滑的主要原因是2022年2月至2023年1月期间,TT语音在苹果及安卓应用商店下载被暂停。

招股书数据显示,截至2022年12月31日,年龄在30岁或以下的人超过90%,同时2022年12月付费用户,约47.5%的用户是女性。

由于用户粘性与变现模式的增强,付费率逐年上升。2019-2022年,TT语音的付费率分别为7.1%、5.3%、5.7%和7.2%。

事实上,仅靠增值服务,并没有办法支撑趣丸庞大的运营开支;1380万的月活,也不能保证TT语音一直处于领跑地位。

锚定年轻人的语音社交赛道很难建立起壁垒,不断迭代的新玩法使众多产品“昙花一现”。趣丸目前并不具备真正意义上的护城河。

仅在游戏“语音开黑”功能上,就有YY、KK语音等应用可以实现替代,并都能满足队友交流、好友陪玩的需求。这意味着TT语音的市场份额存在被对手分食的风险。

此外,陪玩业务一直是软色情的重灾区。早在2019年4月,人民日报就曾发文声讨部分“出卖声相”的行为。

2019年8月,TT语音因涉不合规内容,被中央网信办要求整改;2021年9月,游戏陪玩行业遭遇整顿,Hello语音、比心、虎牙旗下小鹿陪玩等多款产品遭无限期下架。

此外,招股书显示,目前趣丸集团共收到约4300项关于疑似未成年人消费活动的退款要求。其中有59项导致公司被提起诉讼,目前仍有3项诉讼正在进行之中。

综合来看,TT语音的发展至今,受到用户数量、变现模式、监管等多方制约,并缺乏最核心的行业壁垒。在游戏语音社交应用场景不断被压缩的现状下,由游戏“开黑”需求产生的流量难免持续外泄。

<h1>押注电竞是否奏效?</h1>

在TT语音的横向“破圈”路上,趣丸已使出浑身解数:

对于远离电竞的“养老玩家”,推出狼人杀、桌游、五子棋、大富翁等十余款休闲游戏;

对于沉迷养成的“追星少女”,邀请敖子逸、连淮伟、杨超越等养成系爱豆参与粉丝连麦,并签约了杨超越作为TT语音首位代言人;

对于热爱煲剧的“追剧党”,则与热播剧《山河令》合作推广。

可以说,泛娱乐领域用户已成为TT语音下一个目标群体。但想要摆脱“小众”的身份标签,TT语音还需做出更多尝试。

▲图源:freepik

或许趣丸意识到了TT语音的流量“天花板”,开始押注电竞业务,试图以此打破困境。

商业逻辑上分析,TT电竞可以完成对TT语音的进一步导流:通过电竞战队的运营,提升在游戏玩家中的影响力,进而导流到TT语音完成社交行为,并通过增值服务变现。

同时,电竞作为一项产业,如果能延伸到线下场景,有望未来给TT语音带来新的增量空间。

看似二者间有强协同效应,但事实上发力电竞比想象中更难。电竞如同任何一项竞技体育,结局并不完全可控。若在比赛中没有取得优异成绩,难免埋没在众多参赛队伍中,难担引流大任。

虽然TT电竞已经拥有LPL、KPL、PEL、PCL四大顶级联赛席位,但仍处于荣誉的积累期。

2023年,LPL夏季赛TT战队以-8分的成绩排名止步第14名;KPL夏季赛第一轮中,TT电竞旗下TTG战队暂时位于S组第三;2021年11月13日,LOLM首个全球赛事“破晓杯”开幕,TT战队代表中国大陆出战并拿下首胜。

▲图源:人民电竞官微

不过,押注电竞意味着另一条“烧钱”之路。虽然TT电竞并没有透露具体费用,但收购俱乐部、签约明星选手等开支通常都在千万级别。根据招股书,2019-2021年,仅仅是购买电竞执照及合同付款就耗资0.26亿元、1.61亿元、和0.40亿元。

在2020年10月接受人民电竞采访时,TT电竞合伙人刘一非表示,TT电竞有一个“三年计划”:前两年以投入为主,到第三年会开始挑战更高的荣誉,同时希望收支达到平衡。

这意味着2023年,TT电竞需要用成绩提升整个品牌的影响力,并通过比赛奖金、赞助等方式进一步提升趣丸营收结构的多元化。

在趣丸的商业版图中,TT游戏研发与发行起步不久,远谈不上营收贡献。目前阶段,趣丸仍以TT语音的直播间打赏为主。

假以时日,若能够形成游戏、电竞、语音三极并立的格局,趣丸将会在精神娱乐领域更好地锁定用户心智、开发游戏玩家更大的潜在价值。

尽管与创立之初相比,当前环境已发生巨变,但好在趣丸并未放弃因地制宜的探索。要想真正在赛道中站稳,打破流量增长天花板、强化内容监管、推进社区破圈和下沉,都是趣丸绕不开的命题。

<h1>TT语音是把“双刃剑”</h1>

EDG的夺冠,带来了外界对游戏行业的瞩目;想要真正在资本市场行稳致远,还得各凭本事。

随着游戏业务逐渐淡出趣丸,TT语音作为第三方工具仍是头部产品。尽管2022年TT语音的月活跃用户数量下降,用户依然保持稳健的付费水平,这不仅推动趣丸业绩的高速扩张,还使其实现扭亏为盈。

但利弊共存,在增长瓶颈和监管压力的双重制约下,其发展空间遭到压缩。此外,陪玩业务又面临监管趋严的难题;加上未成年人消费活动的严格控制。因此,趣丸实际上是“戴着镣铐跳舞”——种种约束下,很难在语音社交业务上寻得新增长点。

改道电竞虽然拥有美好预期,但也沉没成本同样高企。毕竟“电子竞技菜是原罪”,这是一条依靠拳头“血拼”的道路,更加依赖一步一个脚印的积累。趣丸未来的道路是宽是窄,取决于预期能否顺利兑现。

即使身处风口,要想“押宝式”破局,也是天时地利缺一不可。

本文部分参考资料:

1.《趣丸集团,卡在瓶颈中》,BT财经

2.《TT语音,距离成为下一个YY直播还有多远?》,读懂财经研究所

3.《趣丸集团向上,TT语音向下?》,斑马消费

4.《趣丸再战IPO,TT语音不下牌桌》,刺猬公社

5.《趣丸集团,抓住风口有多难?》,金投研

作者 | 艺馨 豆乳拿铁

排版 | Cathy

监制 | Yoda

出品 | 不二研究

分享到
声明:砍柴网尊重行业规范,任何转载稿件皆标注作者和来源;砍柴网的原创文章,请转载时务必注明文章作者和"来源:砍柴网",不尊重原创的行为将受到砍柴网的追责;转载稿件或作者投稿可能会经编辑修改或者补充,有异议可投诉至:post@ikanchai.com
您想第一时间获取互联网领域的资讯和商业分析,请在微信公众号中搜索"砍柴网"或者"ikanchai",或用微信扫描左边二维码,即可添加关注,从此和砍柴网建立直接联系。

相关推荐

热文导读

1
3