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2016年1月9日，泡泡玛特创始人兼CEO王宁发了条微博：“大家除了喜欢收集Sonny Angel，还喜欢收集其他什么呢？”一半的回复指向了一个王宁没有听过的名字——Molly。
如今，正是这个嘟着嘴巴，长着蓝色大眼睛，没有表情，看上去并无特别之处的小玩偶，把王宁成功送进了港交所。
2020年12月11日，“潮玩第一股”泡泡玛特正式在港交所上市，股票代码9992.HK，发行价38.5港元/股。首日开盘高开超100%，股价飙升至77.1港元，市值翻倍突破千亿至1040亿港元上下；截止当日收盘，泡泡玛特股价报69.00港元，涨幅为79.22%，总市值达953.3亿港元。
王宁在“敲钟”现场表示：“我们开创了一个品类、一个行业，打造了一个关于潮流玩具的生态体系，让一代年轻人了解到什么是潮玩，并在这个时代留下了关于潮流玩具的文化印迹。未来，泡泡玛特希望能够成为一个伟大的品牌，一家具有全球影响力的企业。”
有梦想总是好的，但泡泡玛特的潮玩神话能持续吗？潮玩的“收集需求”，到底是真需求还是伪需求？它拿什么留住年轻人？泡泡玛特会变成泡沫玛特吗？
质疑与认可，在市场中不断的博弈。与首日的辉煌相比，上市后的第二个交易日，泡泡玛特的股价就坐了过山车。12月14日早盘，泡泡玛特股价低开低走，跌幅一度扩大至12%。随后下午股价回升翻红，最后收盘涨幅接近8%，股价涨至74.5港元/股，全天成交额超过15亿港元。
诱人盲盒，能否撑起千亿市值？
一入盲盒深似海，从此钱包是路人！
顾名思义，“盲盒”就是一个盒子，里面装着不同样式的玩偶手办，一套十二个盒子摆在你面前，你却根本不知道里面装着哪一款，抽盲盒全凭运气，有时候会抽到人见人爱的那款，运气更好的时候会抽到隐藏款。这种爆红的玩法，被一些人解读为“惊喜经济”，认为戳中了年轻消费者追求神秘感的心理。
除了这种未知的刺激，盲盒系列产品还给消费者带来了一种收集欲。网上流传的一句话是：“收集盲盒与吃干脆面收集水浒卡的是一批人。”
虽然早年国内也有扭蛋、盲盒，但真正爆发却是从2018年开始的，泡泡玛特无疑是其中的最大受益者。
2016年，受到Sonny Angel盲盒产品的启发，泡泡玛特决定转型专注潮流玩具，与香港设计师Kenny Wong签约，拿下了第一个合作IP——Molly，并且以盲盒的形式发售。
自此，Molly成为了泡泡玛特生意版图中最为赚钱的IP，也成就了当前泡泡玛特的在国内盲盒市场的地位。数据显示，Molly相关产品在2017-2019年为公司贡献了总营收的26.3%、42.6%、27.4%，仅在2019年，就贡献了4.56亿元的收益。
弗若斯特沙利文报告显示，以2019年的零售价值（市场份额为8.5%）及2017年至2019年的收益增长计，泡泡玛特是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。
今年上半年，即使受疫情影响，泡泡玛特总营收仍突破8亿元，同比增长50.5%，净利润1.41亿元，同比增长24.7%。今年“双11”，泡泡玛特天猫旗舰店更是斩获高达1.42亿元的最终销售额，成为玩具类目中首家“亿元俱乐部”成员。
不可否认，以盲盒为代表的潮流玩具，融合了潮流文化及内容，迎合了消费升级、代际更迭的新消费需求，正成为炙手可热的新兴市场。有业内人士预测，未来三年国内潮玩市场有望达到千亿规模。
是赌博还是情绪消费？
短命，做不大？泡泡玛特一路披荆斩棘，暴利与泡沫论也如影随形。
一个59元的平价盲盒，泡泡玛特大约能从中得到将近40元收入，毛利率近70%。这种利润水平，基本与棋牌类游戏的净利水平相当。而从闲鱼交易的数据上来看，结果更为夸张，过去一年闲鱼上Molly的娃娃交易超过23万单，均价为270元。
赌博之所以会上瘾，是因为其遵循“刺激——愉悦——愉悦强化——成瘾”模式。一旦体验到赌博成功的愉悦后，便形成对这种愉悦的更强烈的期待，要求再一次得到满足，这种对愉悦的期待和满足反复多次，不断得到强化，使参赌者生理上逐渐形成条件反射，形成心理性成瘾。
这就解释了买盲盒会上瘾背后的心理机制。说到底，盲盒销售“结果未知、容易上瘾、以小博大”，这三种特点迎合人们的赌徒心理，对盲盒的消费不仅会获得惊喜感，还会提高复购率，从而成瘾。这不但会衍生出扭曲的交易市场，也会对公众消费观产生不良影响。
然而，在巨大的回报之下，不少企业仍然在危险的边缘“疯狂试探”。泡泡玛特作为一家生产和售卖文化用品和艺术周边的公司，显然不满足于正常售卖产品的收益，而是孜孜以求如何让消费者对自己的产品“上瘾”从而谋取更高的毛利率。
现在泡泡玛特的盲盒模式，可以让消费者“上瘾”，同时到目前为止又成功避开了市场监管。
这种模式能持续多久，是否存在政策风险？
有业内人士表示，“盲盒理论上有可能被《中华人民共和国反不正当竞争法》第十条认定为‘有奖销售’，但它不同于现在众多流行的抽卡类手机游戏，监管层可以通过提取后台代码对中奖概率进行直接监管。盲盒的概率设置过程中应该如何来监管，目前并没有明确的说法。”
当然，网上也有人分析，泡泡玛特的盲盒模式，本质上就是赌博。泡泡玛特方面却认为，“我卖的是潮玩产品，用户买的是情绪价值，比如陪伴、治愈、悦己等等。
此外，即便这种盲盒模式现在疯狂，但能持续火热下去吗？
不少网友表示：“架子上的都收起来了，我不是忠粉，新鲜劲过了，不知道是不是很多人都有疲劳期，至少我是脱坑了”、“自从玩大娃手办以后就不怎么关注小娃盲盒了，今年摇摇乐水晶球都没有唤起我”、“买过不少盲盒，并且曾经沉迷于这种不确定性玩法中，不过现在我已经看透了，不盲买了”。
总有一天，Molly会被替代，就像曾经的小浣熊水浒卡、阴阳师的SSR式神、动森里的大头菜，被人们扔进角落，被卸载APP，再去追逐下一个快感需求。
盲盒赛道或将拥挤？
盈利可观，门槛又不高，盲盒潮玩赛道正在吸引新玩家涌入，国内先后出现了十二栋文化、寻找独角兽等潮玩公司，就连刚刚上市的名创优品都下场做了潮玩。
据《紫金商业评论》了解，马上到来的12月18日，名创优品第一家“TOPTOY”旗舰店将在广州正式开业。“TOPTOY”是它推出的新品牌，根据名创优品自己的介绍，该门店拥有近1500个SKU，并计划于2021年1月内在深圳、重庆、西安等城市陆续开店。
TOPTOY的定位为“亚洲潮玩集合店”，聚焦10-40岁消费群体，产品覆盖盲盒、艺术潮玩、日漫手办、美漫手办、娃娃模型、拼装模型、积木等七大核心品类。如此看来，TOPTOY将会是泡泡玛特直接的竞争对手。
线上的竞争则更为激烈，迪士尼、罗小黑、吾皇万睡等动漫衍生品牌，餐饮快消类的瑞幸、呷哺呷哺、旺仔牛奶甚至和潮玩八竿子打不着的今锦上生鲜、故宫、各省市博物馆纷纷模仿盲盒的玩法。
数据上也有体现，虽然研究机构都认为中国潮流玩具市场很大，Forrest & Sullivan 预期规模将于 2024 年达到 763 亿元，而泡泡玛特作为中国潮流玩具零售市场第一的参与者，招股书中显示其所占市场份额也仅仅只有 8.5%。
潮玩是一种亚文化，亚文化的诞生，源自于年轻人对主流文化的叛逆。当潮玩盲盒化，就走向主流，不够潮了，那么泡泡玛特能承受住来自主流市场的竞争考验吗？如果潮玩盲盒价格不能继续炒下去，泡泡玛特又该如何突破“次元壁”呢？
这些都是摆在泡泡玛特面前的现实问题！
