仅次于蚂蚁金服的互金独角兽陆金所向市场公布了2018年的成绩单。在行业监管和去杠杆的双重压力下，陆金所实现了70亿元以上的利润，贷款余额高达3750.06亿元，个人借贷业务逾期率仅2.3%。不过，由于未来的不确定性加大，其估值也难逃大幅缩水的命运。
陆金所盈利70亿元以上
3月12日，中国平安发布的年度报告显示，旗下金融科技与医疗科技业务板块实现营业利润77.48亿元。金融与医疗板块共包含陆金所控股、平安好医生、金融壹账通、平安医保科技、汽车之家五大业务。
在这五大业务中，目前明确盈利的仅有陆金所和汽车之家。2018年，汽车之家调整后净利润为30.779亿元人民币。
平安好医生2018年全年净亏损9.13亿元；而据媒体此前报道，2018年金融壹账通亏损额约10亿左右。平安医保科技未对外披露过具体亏损数字，但亏损额应该不低于其兄弟品牌平安好医生。
据此计算，平安旗下这三项业务亏损总额将超过30亿元，足以抵消汽车之家的全年净利润。由此也可以大致推算出，2018年，陆金所营业利润应在70亿元以上。
估值缩水三分之一，不着急上市
另外值得注意的是，陆金所去年顺利完成了C轮融资，据悉，此轮融资超过13亿美元，参投机构包括卡塔尔投资局、春华资本、麦格理资本、软银集团等。投后估值达394亿美元（约合2642亿元人民币）。C轮融资后，平安集团还持有陆金所约41%的股份。
公开信息显示，陆金所在2014年12月完成A轮30亿元融资，2016年1月完成12.16亿美元的B轮融资，投后估值达185亿美元。
2018年1月份，市场上一度传出消息，陆金所拟在当年4月赴港IPO，且估值高达600亿美元。而支持该估值的依据是，陆金所2018-2020年预测将有40%的年复合增长率，预计二级市场的市盈率在40倍。不过，这一消息很快即被否认。
对于上市计划，平安联席CEO陈心颖近日再次表示，C轮融资后，陆金所资本充足，因此“不急于上市”。
如何恰当的估算陆金所的估值呢？或许可以参考互金行业最大的独角兽—蚂蚁金服。2018年6月，蚂蚁金服宣布新一轮140亿美元融资，投后估值达到1500-1600亿美元，折合人民币上万亿元。
那么蚂蚁金服的估值依据是什么呢？不同投行按照不同方法都得出了基本接近的估值数额，例如，
<blockquote>巴克莱银行根据整体PE法，预测蚂蚁金服2019年实现55.3亿美元利润，并以28倍市盈率计算，估值结果为1550亿美元。</blockquote> <blockquote>--巴克莱银行</blockquote>也有券商运用单用户市值法或融资倒推估值法推算。兴业研究曾采用业务拆分估值法，将蚂蚁金服各子板块分别估值后再相加，得出蚂蚁金服估值约10340亿元人民币，相当于2020年43倍PE。
如果采用较为保守的估值方法，假设陆金所2018年净利润为70亿元，2019年和2020年净利润同比增速40%，按2019年40倍PE，2020年30倍PE计算，则陆金所的对应估值分别为3920亿元（约合584亿美元）和4116亿元（约合614亿美元）。
显然，此前的600亿估值的说法并不完全是空穴来风，而是在行业乐观形势下，资本对陆金所价值的心理认同区间。但是在互金监管政策不断收紧的政策背景下，资本必然会下调对陆金所的愿景，相应的，其估值也从一年前的高峰处打折1/3。
当然，这一估值依然可以傲视群雄。从估值金额看，陆金服在中国互金行业已经仅次于蚂蚁金服，称得上巨无霸二号。目前，中国互金独角兽前三名分别是蚂蚁金服（超过1万亿人民币），陆金服（约2642亿人民币），京东数科（约1330亿元人民币）。
网贷逾期率仅2.3%
陆金所的具体业务发展情况如何呢？财报显示，依托于中国平安1.84亿个人客户和5.38亿互联网用户，陆金所面对行业调整和金融去杠杆的双重挑战，依然实现了了不起的增长。
其中，在在财富管理领域， 截至2018 年12月末，陆金所平台注册用户数达4035万，较年初增长19.3%；资产管理规模为3694.14亿元，较年初下降20.0%，主要受资产管理结构调整、产品主动清理影响。
<blockquote>在个人借款领域，陆金所为超过1028万名客户提供线上服务。截至2018年12月31日，陆金所控股管理贷款余额3750.06亿元，较年初增长30.0%；30天以上逾期率为2.3%。</blockquote> <blockquote>---中国平安年报</blockquote>半年缩减万亿交易量
从贷款余额增速看，2018年上半年增速仅为8%，下半年增速19%。互金商业评论注意到，中国平安2018年半年报显示， “截至2018年6月30日，产品清理及结构调整已经全部完成。”这意味着，陆金所完成不合规产品清理后，下半年重新提速。
在其他方面，监管政策对陆金所的影响也非常明显。
数据来源：中国平安年报
例如，活跃投资用户方面，2018年上半年也下滑较快，半年增速仅3%；到下半年才重新发力，实现了12%的增速。
累计借款人数方面，2017年年中至2017年底，借款人数增速为35.2%；2018年上半年，借款人数增速下滑至17.4%；下半年反弹至27.1%。
从财富管理交易规模看，2017年中，陆金所已超过了万亿大关，到年底突破2万亿关口。但到2018年6月底，交易规模猛降至1万亿以下，短短半年时间内减少万亿交易量。直到2018年年底，交易量逐步增长至1.47万亿。
