全世界都在进入更加不确定的水域，系好安全带吧。
——网摘
有的时候真是计划赶不上变化，坤鹏论本来在节前就备好了一篇文章，主要内容是如何快速鉴别上市公司优劣，但就在昨天（10月7日）央行突然出手降准，而且还不是往年常见的0.5%的“小打小闹”，也不是像上次7月5日的定向降准0.5%，直接放了全面1%这样的大招。这等大事，自然要先聊它才能与时俱进。
一、温故而知新：什么是降准
在开始聊这次降准的影响前，坤鹏论想和大家先复习一下降准是什么意思。
降准是降低银行存款准备金率的简称。
为什么要设置存款准备金，这要从银行的信用扩张套路谈起。
比如：你往银行里存了100万，A企业正好要贷款100万，银行就把你存的钱贷给了A企业，这个时候看似A企业拿了你的100万，但因为它没有提现，其实你的100万还在银行里，银行也只是在A企业的银行账户上写了100万这个数字。
A企业贷到款后，就向B企业下订单采购100万的原材料，A企业通过银行将钱转到B企业的银行账户上，这时，100万依然在银行里，顶多是不同银行间的流转，没有出了银行体系，更没有真正流出银行，除非A企业或是B企业直接把100万现金从银行中取出来，这才算真正离开银行体系。
但是，我国的《现金管理暂行条例》规定：
“公司按国家规定保留一定数额的库存现金。库存现金限额一般为三天的日常零星开支需要。”
“库存现金不得超过规定限额，超过部分必须于当日存入银行，每日下班前结余现金必须放入保险箱。库存限额不足时从银行存款账户提取。”
如果不遵守，“开户银行有权责令其停止违法活动，并根据其情节轻重给予警告或罚款。”
所以，想把100万一下子都取出来是相当困难的。
那么，如果银行只是在不同的银行账户上面写数字，那么理论上可以把你的100万再贷给C企业、D企业......
这就是信用扩张，也就是坤鹏论在《熟悉的陌生人 一篇读懂银行发展史》中所提到的“货币创造”。
那么，如果不对银行加以管理，它就可以用很少的钱创造出无限量的账面资金，创造出很多银行账户上的数字。
但是，如果大家都在同一时间段去把钱取出来，银行不就抓瞎了吗？
对！
如果遇到经济不好，大量企业还不了贷款，钱收不回来，储户再集中跑去银行取钱，银行很可能面临无法把钱还给储户的窘境，这下，储户会更慌张，一传十，十传百，所有储户都去取钱，就形成了挤兑，如果没有人给银行注入大量现金，银行就只有等着倒闭了。
因此，各国的中央银行为了控制商业银行的信用扩张，避免盲目放贷导致银行没有充足资金兑付储户的存款，设置了存款准备金规则，银行每收一笔存款，就要将其中的百分之多少交给央行来保管，这笔钱就是存款准备金，而百分之多少就是存款准备金率。
并且，当银行向企业贷款，把数字写入到企业账户上时，也等于银行又多了一笔存款，同样也要向央行交存款准备金，这样，银行就不能无限制地扩张信用，如果央行的存款准备金率是20%，理想状态，商业银行最大能把信用扩大5倍。
简单讲，降准就是投放基础货币。
而具体到这次的降准可以创造多少基础货币来呢？
此次降准释放的部分资金要先对冲掉10月15日到期不再续作的4500亿元“中期借贷便利（MLF）”，那么还可以带来7500亿的增量资金，而且这还是基础货币，按照我国当前货币乘数约5.3倍，理论上可以最多衍生出将近4万亿的广义货币M2。
二、这是今年第四次降准
这是今年4月25日降准1%后，第二次全面降准，如果把1月25日普惠金融定向降准、7月5日的定向降准也算进来，那就是今年第四次，是历史上第六次降准大于等于1%，以前的五次分别是：
1998年3月21日（从13%降至8%，亚洲金融危机、银行坏账高企、国内去产能）
1999年11月21日（从8%降至6%，直降2%，危机后遗症）
2008年12月5日（大型金融机构降1%，中小型金融机构降2%，次贷危机）
2015年4月20日（降1%，地方债大量置换）
2018年4月25日（降1%）
而且，这次调整后的中国金融机构存款准备金率将降到14.5%或12.5%，算是创造了历史新低，当然从2011年以后的趋势看，中国金融机构存款准备金率一直呈下降走势。
另外，从历史上看，近些年似乎还没有出现过一年两次降准大于等于1%的情况，即使是艰难的2015年，也只有一次1%力度的降准，而且按以往经验，每次有超过1%的较大幅降准，都有着深远的、不太好的背景，因此，反推过来，2018年我国的经济确实遇到了前所未有的困难。
而事实上，中国经济目前表现的确让人担忧，这从最新公布的PMI数据可以得到印证，9月官方制造业PMI降至50.8，财新PMI降至50，都出现了较大幅度下滑，尤其是后者，已经跌至“荣枯分界线”，说明经济景气度边际出现了恶化。
<blockquote class="ql-align-justify">小知识</blockquote> <blockquote class="ql-align-justify">荣枯线</blockquote> <blockquote class="ql-align-justify">即采购经理指数（PMI）和企业家信心指数的临界值，可反映宏观经济运行的景气状况、发展变化趋势和企业家对宏观经济的看法与信心。</blockquote> <blockquote class="ql-align-justify">PMI数值通常以50%作为经济强弱的分界点，而企业家信心指数以100作为荣枯线。</blockquote> <blockquote class="ql-align-justify">2012年以来，我国PMI有两次跌破50%“荣枯线”，一次是2015年1月，PMI为49.8%，这是自2012年10月以来首次跌破，第二次是2017年5月，中国制造业PMI为49.6，是当时11个月来首次低于荣枯线。</blockquote>另外，国债也是一个非常客观的风向标，其实理解起来很简单，当人们觉得国家经济欣欣向荣时，都愿意买国债，从而国债利率就会持续走向，如果对于经济前途比较悲观，对于国债就会保守，其利率也会走低。
目前的现实是，美债收益率大涨的背景下，中国国债收益率反而走低。
所以，美国加息紧缩，而我们却只能降准宽松，实在是形势比人强，二季度以来我国经济相当不乐观，下行压力越来越大，木的办法，必须全力稳增长和防范系统性风险。
要短期稳住经济，对于政府而言，最直观的手段当然是依靠货币和财政“两条腿”，相比之下，财政端是个慢变量，货币端往往更加更容易“出手”。
当然，困难是艰巨的，决心却不能丝毫松懈，起码我们的表态依然没变：“货币政策取向没有改变，中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌。”
三、此次降准的几点思考
最后，坤鹏论再说几点对于此次降准的理解与思考，大家一起讨论。
1.有人会说，以前用MLF不也是释放货币吗？为什么还要降准，坤鹏论在《想要看明白财经新闻 这些名词必须懂！》曾讲过，MLF首先是央行提供中期基础货币的货币政策工具，最长一年，其次，MLF是有利息的，商业银行要给央行利息，而降准则是没有成本的，而且4500亿置换MLF，最少让商业银行每年节省150亿元的利息成本。
2.降准最直接的利好就是市场上钱又多了，钱的成本又低了，但要评价其降准效果好坏，还是要取决于钱能否真正流向该去的地方，实话说，之前的降准、MLF等操作，实际效果并不乐观。
3.国庆节期间全球股市出现了一波较大幅度下跌，恒生指数跌幅超过4%，新加坡的富时中国A50指数跌幅超过3.5%，如果没有相应的大利好，8日的A股将会面临补跌3%到4%的巨大压力，所以7日选择降准1%，利好股市，但疗效要等市场去检验。
4.9月20日国家发布《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》，直接喊话疲软的消费，而且根据文件要求，后续各部委将陆续出台“促消费”的细则，坤鹏论猜测会有汽车下乡、信息消费、农村消费升级以及医疗、养老领域消费，消费的前提是有钱，而降准释放的就是货币。
5.每次降准，都少不了要预测房地产的轨迹，坤鹏论认为，既然7月央行已经松绑资管新规，9月底公布的理财新规也总体趋松，房地产融资（尤其是龙头房企）事实上难以真正遏制住，而让地方政府一下子就甩开土地政策，已经证明不太现实，所以，未来房地产也会有不一样的政策调整，比如：厦门已经放松了落户门槛，以求遏制楼市入冬。
6.人民币汇率呢？会不会破7呢？它并不是我们自己说了就算的事，央行都说了“将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行”，不会随意变动。
7.按以往经验，宽松的效应是逐步递减的，坤鹏论看到一篇文章的统计是这样的：
2008年第一轮宽松，两个季度见效，GDP从6.4%反弹到12.2%，反弹5.8个百分点，持续4个季度；
2011年第二轮宽松，5个季度见效，GDP从7.5%反弹到8.1%，反弹0.6个百分点，持续2个季度；
2014年上一轮宽松，8个季度才见效，GDP只从6.7%反弹到6.9%，反弹0.2个百分点，持续2个季度。
所以，有专家说：“最为关键的，降准之后，还有哪些政策组合拳可以期待？”并表示，减税正在路上。
而10月7日C政部部长在接受新华社采访时说：“我们还在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，以更积极的财政政策护航中国经济行稳致远。”
8.还有专家认为，在年底前，央行应该还会有一次降准，原因还是对抗经济下行压力，“因为到目前为止，广义货币M2同比增速仍然没有反弹到两位数（10%以上）。在我看来，只有重返10%甚至12%以上，才有可能稳住经济。”
