5月29日，深交所发出《关于对欢瑞世纪联合股份有限公司的年报问询函》，问询函中，深交所就欢瑞世纪2017年的财报提出了“16连问”，6日下午，欢瑞对深交所的问询给出了回复。
通过对欢瑞世纪2017年的财报以及回复公告进行分析，镜像娱乐（ID：jingxiangyule）发现，欢瑞世纪2017年业绩过山车的主要原因，还是在于主要项目都集中在第四季度，《天下长安》《天乩》《秋蝉》都是在去年12月确认收入的，而这三部剧集版权费合计或超过14亿，张涵予出演《天下长安》片酬也高达6000万。
虽然合理回复了证监会的问询，但欢瑞目前的发展难题仍是不容忽视。在提出“谨慎布局”电影业务后，欢瑞世纪的赌注几乎全部放在了电视剧业务上。
但现在古装剧政策风险加剧，各大影视公司都开始布局现实主义题材，而欢瑞的重心仍在古装剧上，这似乎选错了方向。
此外，去年欢瑞与安徽卫视和北京卫视“电视剧排播权+广告招商运营权”的新型合作模式失利，全年周播剧亏损高达1.44亿，周播剧探索也陷入了瓶颈期。
欢瑞的起家，与早年公司艺人资源的优势有着密切关系，也是因此，欢瑞在资本市场讲出了不错的故事，但随着杨幂、杨洋的离开，以及李易峰与欢瑞的“若即若离”，欢瑞似乎也和唐人一样，在失去核心艺人后“萎靡不振”。去年一年，欢瑞三次爆发平仓危机，今年6月1日，欢瑞股价再次暴跌，目前股民讨论一片“哀声”。
张涵予片酬6000万
《天下长安》《天乩》《秋蝉》版权费或超14亿
2017年，欢瑞世纪的业绩依旧与2016年一样，呈现出过山车式的转折。分季度来看，欢瑞去年归属上市公司股东的净利润分别为-2896千万、 -1068千万、1910千万、4.43亿，可以看出，第四季度的营业收入和净利润完全是暴增。
在回复深交所问询中，欢瑞称因为公司一、二季度拍摄，三、四季度开始销售发行，第四季度取得发行许可后交接母带、确认收入，故而2017年对剧目的售卖主要集中在年末签订合同、交接母带，确认收入也在年末。
欢瑞财报显示，《天乩之白蛇传说》《天下长安》《秋蝉》《天枢者之契约行者》这四部电视剧在2017年为欢瑞贡献了74.03%的收入。其中《天下长安》《天乩之白蛇传说》《秋蝉》均是在2017年12月确认收入的。
截止2017年12月31日，《天下长安》《天乩之白蛇传说》《秋蝉》三部剧收回账款为10.8亿。据财报显示，截止报告期末，欢瑞期末库存商品账面余额为4.09亿，而库存商品余额主要为本期新拍摄的《天下长安》《天乩之白蛇传说》《秋蝉》三部主要作品，由此可推算，这三部作品版权费合计应该在14亿左右。
目前已知的是，欢瑞在2017年向萌贝尔影业销售了电视剧《天下长安》的中国大陆地区电视台播映权，版权费3.26亿；2017年10月，欢瑞将《天乩之白蛇传说》的网络独播权卖给了爱奇艺，版权费为3.3亿。
因去年全年前五名客户合计销售金额达到13.19亿，占年度销售总额比例达到 79.79%，证监会要求欢瑞说明是否存在客户集中的相关风险。但这个比例在影视公司中其实是较为常见的，华策影视2017年前五名客户合计销售金额为36.94亿，占比70.42%，慈文传媒销售金额为11.7亿，占比为70.25%。
因前五大供货商四家为霍尔果斯系，且两家注册资本仅300万，欢瑞被深交所要求披露前五大供货商的工商信息、具体合作细节等资料。从回复来看，艺能影视为浙江艺能传媒全资控股的子公司，与欢瑞联合摄制了《锦衣天下》，欢瑞投资6400万；悦享影视是东阳悦视影视的全资子公司，与欢瑞联合摄制了《天枢者之契约行者》，欢瑞投资4200万。
霍尔果斯星汇天姬影视是星汇天姬影视全资子公司，其在2017年将《天下长安》这个IP的部分版权转让给了欢瑞，包括剧本所有权利，电视剧网络剧改编权等，欢瑞共支付版权转让费1亿元。
朗睿影视的法人梁大江，同是霍尔果斯星汇天姬影视的法人。2017年，欢瑞聘用朗睿影视的艺人参演了电视剧《天下长安》，采购额达6000万元。镜像娱乐（ID：jingxiangyule）发现，欢瑞还在合作细节里提到聘用的朗睿旗下艺人为《天下长安》中的男一号，也就是在剧中饰演魏征的张涵予。可以推测，欢瑞向朗睿影视采购的6000万应该就是张涵予的片酬。
2017年2月，欢瑞世纪和张涵予、郝晓楠、姚兴江共同投资设立了子公司欢瑞时代影视传媒有限公司，注册资本为1000万元，四大投资方分别占欢瑞时代影视注册资本的75%、15%、5%和5%，共同投资，共享收益。由此可见，张涵予与欢瑞世纪关系很是密切。
周播剧亏损1.44亿、电影业务无建树
欢瑞世纪陷入瓶颈期
在去年的立案调查和今年的问询中，欢瑞与北京卫视、安徽卫视的合作显然都是重中之重。
2017年，欢瑞将《大唐荣耀2》《龙珠传奇》《青云志2》等5部电视剧打包出售给北京卫视和安徽卫视，两家销售金额合计3.02亿。同时，欢瑞承包了两家卫视的广告招商，欢瑞子公司欢瑞营销需向北京卫视和安徽卫视支付保底费用共计3.258亿元，如若招商未完全，亏损部分由欢瑞垫付，如若招商超额完成，超出部分由欢瑞独享。
但是截至2017年财报截止日期，欢瑞营销在两家卫视平台实现的合同金额仅有350万元。去年回复问询函时，安徽卫视尚无实际广告收入，而北京卫视也只签了一笔短期（一个月）的广告投放合同，涉及金额150万元。
欢瑞曾表示，2017年3月-7月是广告销售淡季，下半年将迎来快消品行业销售旺季和暑期、金九银十的媒体旺季，预计未来两个季度、两个平台约有4000万元-7000万元的广告收入。但是从财报来看，下半年实现的广告收入实则仅有200万。在回复深交所的问询中，欢瑞称，2017年欢瑞周播剧场亏损1.44亿。
欢瑞与卫视平台间“电视剧排播权+广告招商运营权”的新型合作模式，在业内是没有先例可考的，欢瑞之所以如此激进，其实还是在于其试图打通整个产业链。
欢瑞与两家卫视的合作，除了有利于“内容+渠道+销售”的融合，也大大缩短了影视项目的回款周期，这其实是个不错的预想。但是在国内周播剧市场尚未成熟的情况下，湖南卫视周播剧收视最高的《花千骨》广告收益尚不足以平衡购剧成本，更何况是欢瑞世纪。
再来看欢瑞被问询电影项目。在欢瑞借壳上市之际，曾募集5.35亿元资金，用于电影的投资制作，具体项目分别是《诛仙Ⅰ》《新蜀山Ⅰ》《楼兰Ⅰ》《天子传说》《蚀心者》五部影片。而当时，欢瑞还称“将加大电影投资，确保每年投资拍摄4部电影”。
但是从2017年的财报可以看出，欢瑞将大量闲置的募集资金用于购买理财产品及补充流动资金，而当初的电影项目，却并无起色。
据欢瑞解释，电影《诛仙 I》《新蜀山 I》因完成配套资金的募集是在2016年12月底，相关筹划工作并没有完成，因此没有开机；电影《天子传说》因条件不具备未开机；《天子传说》暂没启动。在公告中，欢瑞还称拟终止电影《诛仙 I》 项目并变更相应募集资金的用途。
从大环境来看，2016年中国电影市场迎来拐点，行业泡沫被挤出，电影投资风险也陡然增大。《诛仙Ⅰ》总投资5亿元，欢瑞投资占比40%，其曾对这部电影做出过20亿票房收入的规划，这显然过于乐观。在电影市场开始对质量提出更高的要求后，在电影行业赚钱显然没有前几年容易了，欢瑞也在2018年的发展计划中提到，将谨慎投资电影。
一直以来，欢瑞的目标都是以影视为主体，打造一个集合影视剧、游戏、小说、明星的多点IP共生系统。但是目前来看，欢瑞主体影视版块风险重重，今年现实主义题材成为大势所趋，且古装剧面临的政策风险开始增大。
行业中，华策影视、新丽传媒、正午阳光等纷纷开始涉猎现实主义题材，但欢瑞的重心依然在古装剧，在今年的电视剧市场，欢瑞的古装剧市场反响恐是堪忧。
放弃了电影业务，欢瑞显然将赌注全部压在了电视剧身上，但“电视剧排播权+广告招商运营权”模式尝试失利下，欢瑞世纪显然处在了瓶颈期，急需找到出路。事实上，在欢瑞这个理想的IP共生系统中，不仅是影视，明星部分也成为了欢瑞的痛处。
核心艺人离巢、多次爆发平仓危机
市值跌去近百亿的欢瑞或面临控股权易主
成立至今，欢瑞世纪曾一手打造过《宫锁珠帘》《宫锁心玉》《古剑奇谭》《胜女的代价》《盛夏晚晴天》《盗墓笔记》《青云志》《麻雀》等高知名度剧集，而这些剧集的火爆，与欢瑞世纪此前的艺人资源优势关系密切。
影视公司绑定明星的玩法，在行业内已经盛行了几年，这不仅有利于影视公司降低艺人成本，影视公司还能借助明星个人高昂的IP价值，实现了利益最大化。但同时，这也在一定程度上为影视公司的市值带来了泡沫。
早在2013年，欢瑞世纪推出“大制片”计划时，参与者有杨幂、刘恺威、何晟铭、唐嫣、明道、杜淳、贾乃亮、林心如等知名艺人。依附于这些艺人，欢瑞在资本市场曾讲过不错的故事，但是随着杨幂、杨洋等王牌艺人的离开，欢瑞开始略有疲态。
目前，欢瑞就剩下了李易峰一个顶梁柱，但是去年李易峰参演的电影《心理罪》，欢瑞并未参与投资，在股民提问原因时，欢瑞方称“铁打的舞台，流水的艺人”，令人怀疑李易峰与欢瑞的合作关系是否仍在维持。
不过，欢瑞今年的主要剧集《天乩之白蛇传说》《天下长安》《秋蝉》《天枢者之契约行者》等，“一哥”李易峰均未参与，而是由欢瑞签约的“新人”杨紫、秦俊杰、任嘉伦等担纲主演。
其实，欢瑞的处境和唐人是相似的，在核心艺人刘诗诗、胡歌相继出走后，唐人影视2017年净利润下滑了70%，而欢瑞的日子也不好过，资本市场不看好下，欢瑞2017年一年之内三次触发了平仓危机。
2017年7月17日，欢瑞控股股东质押股票触及平仓线并因此停牌。时间过去一个月，8月10日和8月11日，欢瑞收盘价分别为8.17元和7.80元，随着股价的持续下跌，实控人陈援、钟金章等的质押股票平仓线陆续被击穿。
12月5日，欢瑞控股股东的股权质押跌破平仓线，欢瑞股东浙江欢瑞、钟君艳、陈援与中信证券及资金融出方达成协议，用补充质押、延长宽限期等方式维持控股权，“宽限期”延长至2018年4月30日。在今日回复深交所问询的公告中，欢瑞称控股股东与方正证券及资金融出方、中信证券及资金融出方就消除平仓风险进行的商议正在进行中。
截止目前，欢瑞控股股东和实际控制人及其一致行动人欢瑞联合、天津欢瑞、浙江欢瑞、钟君艳及陈援夫妇、钟金章、陈平共计持有公司股份2.89亿股，其中质押股份数为2.49亿股，占其共同所持股份的86%。
现在，欢瑞相关股东还在不断通过补充现金质押，以维护控制权稳定，但大股东股权质押比例的持续增高，也让欢瑞着面临更大的风险。按目前欢瑞大股东股权质押比例来看，其大股东很可能面临爆仓风险，甚至会出现控股权易主的可能，欢瑞去年也曾在公告中坦诚“未来也存在控制权变更的风险”。
6月1日，欢瑞股价在开盘后开始暴跌，盘中一度触及跌停，最终收盘时跌幅达8.55%。今日，欢瑞股价收盘时为5.66元，相比去年9.42的平仓警戒线，下滑了40%。
以2015年12月欢瑞股价的最高值23.86元计算，今日欢瑞5.66元的收盘价，相较最高股价下跌了76.3%。同时，欢瑞市值也从巅峰的160亿，下跌到了今日的55.52亿，蒸发高达100多亿，令人唏嘘。
虽然说，最近因崔永元曝光“一大一小”合同行业内幕，众多影视公司被推至风口，引发了整个传媒板块股价大地震。但是欢瑞市值的跌跌不休，主要还是因为证监会的立案调查、股权质押多次爆发平仓危机、再遭证监会问询这三大原因。
从借壳上市到现在反复被调查问询，欢瑞世纪的情况在整个影视行业中几乎是没有出现过的，即便顺利回应问询，欢瑞仍是问题重重。
目前影视市场不复往日，资本热钱冷却，多数影视公司面临融资难题，而优秀的明星资源，也不再是“万能”了。在此情况下，股权质押风险尚未解除、现金流为-4.32亿的欢瑞，能挺过去吗？
