坤鹏论:腾讯市值已经蒸发6000亿 第一季度财报喜忧参半专栏号

/ 坤鹏论 / 2018-05-17 13:48

 

<em>在股市上,历史总是在重演,因为人性很少会变。</em>

<em> </em><em> </em><em>     </em><em> </em><em> </em><em>——</em><em>威廉·欧奈尔</em>

<em> </em>

 

近些日子,腾讯显得有些流年不利,自从3月公布了2017年第四季度财报后,“股王”腾讯似乎就和坏运气交上了朋友。

去年同期一季度财报公布之前,腾讯股价从当年年初开始涨幅超过25%。

而就在前天(5月15日),同样也是一季度财报公布之前,腾讯股价下跌3.4%,成为当日恒指的最大拖累。

昨天,5月16日,腾讯股价继续下行,收盘价为396.2港元,较1月29日476.6港元的峰值跌近17%,跌幅曾一度达到19%。

坤鹏论掐指一算,真真地吓了一跳!

腾讯的市值自高点蒸发了约7641亿港元(约合人民币6198亿元),濒临熊市边缘。

  

 

这不禁让坤鹏论想起了2月在《有机构用风水预测2018 韭菜不会算算术》一文中机构对香港股市的风水预测。

这家机构是名为中信里昂证券的香港机构,今年初,它在《2018戊戌狗年风水报告》中以风水为切入点,预测股市、楼市、生肖运程等。

对于股市,报告中这样写道:

“狗年恒指年初将快速上涨,春季至夏季将下滑,下半年恒生指数上涨,最初步伐缓慢,冬季加快脚步,年底升至新高。”

是不是和腾讯的股票走势也挺般配?就是不知,未曾到来的后来会不会依然准确,有没有人大胆地按照这个预测投资行事?

昨天,腾讯公布截至2018年3月31日未经审核的第一季度综合业绩,坤鹏论把一些重要指标列举一下。

<ol> <li>总收入:735.28亿元(116.93亿美元),比上年同期增长48%。</li> </ol>

  

 

2.毛利:370.42亿元,较上一季度大幅提升,毛利率为50%。

3.运营利润:306.92亿元(48.81亿美元),比上年同期增长59%;经营利润率由去年同期的39%上升至42%。

4.净利润:183亿,同比增幅29%,环比增幅5%。

5.资本开支:63.18亿元,较上年同期增加200%。

6.自由现金流:130.00亿元,较上年同期减少46%。

7.微信和WeChat合并月活跃账户:10.40亿,比上年同期增长10.9%。

微信用户的增长和小程序的发展有一定联系。

财报提到:“小游戏的推出大获成功,令小程序生态系统整体受益。我们于三月底向第三方游戏开发商开放小游戏平台,目前逾500个小游戏已上线。”

 

 

8.QQ月活跃账户:8.05亿,比上年同期下降6.4%,QQ智能终端月活跃账户数达到6.94亿,同比上升12.4%。

QQ空间月活跃账户数达到5.62亿,比上年同期下降11.0%,QQ空间智能终端月活跃账户数达到5.50亿,比上年同期下降9.0%。

去年腾讯年会上,马化腾评价“QQ看点在过去一年取得了极大的成功”,可见腾讯对这个手机QQ中的资讯阅读产品相当看重,而财报显示,第一季度,QQ看点(QQ的内置新闻信息流服务)的日活跃账户超过8000万。

小知识

QQ看点

它是集成在手机QQ中的资讯阅读产品,95后、00后的比重约占7成,其内容也呈现出年轻化特点,以游戏、二次元动漫、明星、极限运动、时尚美妆、黑科技等垂直领域的内容为主。

9.收费增值服务注册账户:1.47亿,比上年同期增长23.6%。

那么,腾讯的这份一季度答卷成绩如何?是否能让投资人满意?可否扭转前一段时间的阴霾?

相信不少老铁已经从中读出了几个问题,比如:资本开支增加得挺猛;自由现金流同比减少近一半;QQ整体在下滑,幅度都超过了5%。

坤鹏论认为,腾讯一季度的业绩算是喜忧参半吧。

喜的是:

1.收入超过了各大投行、国内分析师此前的预期。

2.游戏收入远超外界预期,同比增长了68%,其中手游业务总收入达到了217亿元,同比增幅69%,环比也保持了28%的高增长率。端游业务总收入达到141亿元,与去年同期相近,但环比增长了10%。

当初大家认为一季度没有新端游,所以认为端游收入会下滑,结果是持平,而手游中《王者荣耀》、《QQ飞车手游》的流水表现远远超出了人们的想象。

并且一举扭转了2017年第四季度环比下滑的不利表现,保持了较高的增长。

 

 

忧的是:

1.净利润率环比下滑了2%,同比下滑3%,创造了新低,当然这个下滑已经持续了好几个季度,主要原因在于游戏在腾讯收入占比中呈现下降趋势,游戏的毛利率和利润率水平相当高,而支付业务和视频业务不怎么赚钱,但成本却比较高,再加上税率比之前要高一些,所以造成了净利润率的下滑。

2.净利润没有达到一些国际大投行的预期,和平均预期比较接近。

3.阿里在快速的接近腾讯,收入方面,腾讯相比去年同期增加48%,而阿里相比去年同期增加了60%。

2017年第一季度,阿里的营收是腾讯的77%,而今年第一季度,阿里达到了腾讯的84%。

前段时间,网上刷屏《腾讯没有理想》,其中对腾讯的投资行为进行了抨击,从腾讯一季度的财报可以看出,“腾讯才是中国创投市场最活跃的机构,超过任何一个天使,超过任何一个创投,超过任何一家PE。腾讯已经超过所有的VC、PE,成为中国最大的最活跃的出手最快、钱最多的投资机构。”

从数量上看,腾讯的一季度投资笔数比阿里多了一倍有余,比百度更是多了两倍。仅B轮前投资笔数看来,腾讯已经超越所有VC,与IDG共同问鼎第一。

从金额上看,腾讯2018年大幅加大了投资额度。

一季度,腾讯与联营公司投资增加211亿,而去年一季度对联营公司的投资增加额只有11.6亿,2017年腾讯一年对联营公司投资的增加额也只有191亿,可以说腾讯一个季度就超过了2017年全年的额度。

据相关媒体分析称,“从财报的关键词信息来看,腾讯投资的方向主要是:团购,影视制作,网络游戏,直播,短视频分享,零售,社交网络,点播流媒体等。可以总结为,稳定自身社交游戏第一宝座,电商业务继续做搅屎棍,短视频绝地大反击。”

坤鹏论认为,腾讯2018年第一季度漂亮的财报确实让不少看空者打脸,但是,其股价大跌的原因更多还是2017年升得太猛,现在正处于典型修正阶段,未来一段时间很可能还会继续呈现向下趋势,有专家分析,预计回落到40倍PE,才算合理。

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