安霸业绩遭遇滑铁卢,是蛰伏还是衰败?专栏

/ GPLP / 2017-09-08 14:23
安霸的烦恼主要来自于其上半年稀烂的财报。2017年第一季度,安霸财报为5500万美元-5700万美元,较上年同期下降24%-20%,净收益800-1000万美元之间。

 

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作为高清视频业界的技术领导者,安霸科技近期有点郁闷,上周四业绩报告发布之后,其股价就下跌了20.3%,雪上加霜的是,还至少有两名分析师下调了该公司股的评级,另外两名华尔街专业人士下调了他们对Ambarella价格目标。

周五,Ambarella的股价创下了52周以来的的新低。

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作为资本市场的宠儿,安霸到底怎么了?

 

安霸的烦恼

安霸的烦恼主要来自于其上半年稀烂的财报。

作为华为海思和高通的竞争对手,芯片设计商安霸成立于 2004 年,总部位于美国,其创始团队的成员来自视频处理与编码半导体领域的资深专家。公司是一家专业运动图像处理器提供商,主要开发视频芯片解决方案。其产品不但能够进行高清视频图像捕捉和处理,而且具有低功耗等优势,广泛应用于可穿戴运动摄像机、行车记录仪、航拍器和 IP 安防监控等领域。

安霸于2012年10月10日登陆纳斯达克,不过,其不是大型基金趋之若鹜的股票。

虽然其IPO时候的价格每股仅6美元,然而安霸的成交量一直很低,因为是to b模式,所以安霸最初并不受资本市场的欢迎。

不过,安霸的业绩一直在稳步增长,其市值也在过去三年增长了25倍——在过去数年内,其收入从12财年的9700万美金增长至16财年的3.16亿美金,复合增长率为34% ,而净利润亦从12财年的980万美金, 增长至16财年的7650万美金,复合增长率为67%。

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尤其是2016年,安霸业绩表现惊人——2016年,安霸全年收入为3.164亿美金, 同比增长44.9%,调整后净利润为1.116美金, 同比增长73.3%。其中,2016年,安霸第四季度收入为6800万美金,第四季度调整后的净收入为2160万美金, 而去年同期为2260万美金,同比增长5%,毛利率为64.1%, 去年同期为64.3%, 上个季度为65.9%,毛利率下降主要是由于中国地区以及家庭安防的毛利率较低。

安霸的稳定增长在2017年噶然而止。

2017年第一季度,安霸财报为5500万美元-5700万美元,较上年同期下降24%-20%,净收益800-1000万美元之间。

受困于大客户GPRO糟糕的财报,忙着去库存,推迟了无人机发售,而且,GPRO这一大客户占到了安霸收入的25%~30%。可见,对安霸的业绩影响有多大。

虽然安霸一直在在开拓其他市场, 比如专业安防摄像机、汽车行车记录仪、无人机以及家庭安防监控领域增长迅速,以降低运动摄像机GPro去库存带来的冲击,然而,事实上,毕竟短时间之内,其他市场的业绩很难一下子弥补GPRO带来的损失。

如何解决这一单一客户带来的麻烦,安霸看来一直在绞尽脑汁的思考及努力着。

 

安霸未来的增长何在?

尽管第二季度,安霸营收达到7160万美元,比去年同比增长10%,也远高于三个月前6900万美元到7200万美元的营收目标,而且其每股收益达到0.48美元,也同样高于分析师预算的0.44元美股。

然而,正是这个超预期营收让安霸寝食难安,给其全年营收包括第三季度的收入造成了压力。

第三季度,安霸预计营收目标为8750万美元,尽管这于去年的营收持平,然而,如果这种速度保持增长的话,安霸第四季度的情况可能有点糟糕。

因为按照安霸此前对去年利润的预期,2017年的收入与2016年相比,下降3%—7%,这也意味着,如果按照安霸公布的业绩,其上半年达到了11%的上涨率,第三季度也同时保持增长的话,那么第四季度就得表现的相当糟糕,如果确实表现相当糟糕的话,那么其2017年的总体营收也不会好到哪里,尤其在2017年整个市场毛利率已经下滑,持续疲弱的大背景下,安霸也想获得业务上的突破并非易事——无人机业务看起来可以短期内给安霸带来增长,但是在主营业务方面,比如可穿戴相机、安全装置和仪表板相机业务方面,面临竞争对手的步步紧逼,安霸的努力显然不够。

而除此之外,在机器人和汽车机架设备生产,包括进军计算机视觉产品方面,安霸短期内不会进军或者进展不大。

对此,众多分析师将安霸的评价级别从乐观级降到了中性级别,主要是因为它在无人机市场的疲软和安霸提高其投资在计算机视觉芯片将打压短期利润。同时分析师调低了目标价格。德意志银行和摩根士丹利的分析师也降低了他们对安霸股票的预期价格,但至少他们还没有对安霸进行降级处理。

然而,令一派的反对观点则是安霸正好处于低估,它只不过是牺牲了短期利润来建立长期营收壁垒,因此,安霸未来的情况可以预期,而现在正好是买回成长型股票最好的时机。

不管如何,为了生存,无论是大公司还是小公司,拼搏及冒险是永远存在的,不是吗?




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